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2018上半年環(huán)保IPO觀察：誰是環(huán)保產業(yè)的拼多多？

發(fā)布時間：2018.08.06 瀏覽次數(shù)：4049次

在當下中國，對個人而言，跨越階層的途徑或許是買房。對企業(yè)而言，跨越階層的途徑一定是上市。在中國“高競爭、快變化”的背景下，能否跨入交易所，對企業(yè)而言可能是“一步天堂，一步深淵”。

　　這不，7月在互聯(lián)網媒體的產業(yè)與財經板塊刷屏的新聞有兩條，一條是小米IPO，一條是拼多多IPO。雖然互聯(lián)網是個藍海極少(或者說藍海變?yōu)榧t海的速度極快)，馬太效應極明顯的產業(yè)領域。但事實上，互聯(lián)網領域一直有新企業(yè)新產品作為生力軍嶄露頭角，甚至成為一時的資本追逐的熱點。這正是一個產業(yè)具有極高活力和成長性的表現(xiàn)。

　　反觀環(huán)保產業(yè)，2017年是環(huán)保企業(yè)IPO的“大年”。全年共13家企業(yè)登陸資本市場(A股和H股)。2018年，這一勢頭得以延續(xù)，整個上半年有4家企業(yè)敲鐘(鵬鷂環(huán)保、博奇環(huán)保、上海實業(yè)環(huán)境和綠色動力環(huán)保)。而在證監(jiān)會近一年以來的預披露和預披露更新名單中，也有10家企業(yè)身處等待區(qū)(已排除已上市的企業(yè)和被否的企業(yè))。雖然在IPO審核明顯趨嚴的當下，這些企業(yè)能否如愿還有比較大的未知數(shù)，這一群體的走向對環(huán)保產業(yè)的發(fā)展而言還是十分重要的。對投資者來說，環(huán)保企業(yè)IPO成功可以帶動該領域的投融資，與之對應，IPO失敗也會在一定程度上打擊投資者對環(huán)保企業(yè)標的的投資信心。而對他們自身，成功進一步，借力資本市場可以讓企業(yè)實現(xiàn)加速發(fā)展，實現(xiàn)投資并購、海外布局等重大戰(zhàn)略。未成功退一步則可能成為其他企業(yè)整合的對象。

　　正因此，我們不妨以這10家環(huán)保企業(yè)為視角，看看環(huán)保產業(yè)的潛在生力軍的模樣。

　　企業(yè)列表

　　10家企業(yè)名稱和相關信息見下表：

財務數(shù)據分析

　　因10家企業(yè)所從事業(yè)務區(qū)別比較大，難以直接橫向比較各項財務數(shù)據。因而在此僅選10家公司近一個財務期的三個比例數(shù)據：毛利率、負債率、營收增長率，來衡量10家企業(yè)的業(yè)務利潤水平、輕-重資產水平和增長情況。

　　有趣的點

　　從10家企業(yè)的財務數(shù)據等種種信息可以看出當下環(huán)保產業(yè)的一些有趣的現(xiàn)狀：

　　資源再生和環(huán)境監(jiān)測企業(yè)整體表現(xiàn)較好;

　　10家IPO申請企業(yè)中北京環(huán)保企業(yè)意外的少。更靠近政策和政治核心的北京圈環(huán)保產業(yè)發(fā)展成熟度明顯高于環(huán)保產業(yè)整體水平——該占的坑都占了，該上市的都上市了，該被整合的都被整合了……

　　山東的擬上市環(huán)保企業(yè)意外的多。山東經濟大省環(huán)保小省的尷尬局面正飛速發(fā)生改變。相較于政策刺激，工業(yè)治污需求帶來的環(huán)保產業(yè)刺激作用度在提高;

　　具備互聯(lián)網概念的智慧環(huán)衛(wèi)并不一定意味著高毛利或高成長性，但確實對應著業(yè)務的輕資產(智慧水務企業(yè)威派格毛利率和增長率都約為10%，但資產負債率最低，為21%);

　　10家環(huán)保企業(yè)成立時間的中位數(shù)是2006年，環(huán)保產業(yè)的創(chuàng)業(yè)-上市周期約為12年;

　　優(yōu)質企業(yè)逃離新三板的現(xiàn)象非常突出。10家企業(yè)中有景津環(huán)保、松煬資源、國林環(huán)保三家企業(yè)都曾是新三板掛牌企業(yè);

　　10家環(huán)保企業(yè)中有不少細分龍頭。景津環(huán)保是國內，乃至世界的污泥板塊壓濾機龍頭企業(yè);力合科技是在國內環(huán)境監(jiān)測市場的市場地位和市占率與聚光科技等上市公司在同一量級的企業(yè);鼎實環(huán)境是土壤修復領域的知名企業(yè)，是國內最早從事土壤修復業(yè)務的企業(yè)，被普遍認為在修復行業(yè)排名前五;國林環(huán)保是國內最大的臭氧發(fā)生器生產商……

　　一些企業(yè)都在IPO申請前后被保曝出負面新聞，如2017年就因卷入賄賂事件被否過一次的力合科技。(此次是改變了上市的板塊，改成創(chuàng)業(yè)板)

　　環(huán)保產業(yè)的前景

　　從這些擬上市公司的情況來看，環(huán)保產業(yè)的現(xiàn)狀還足以稱得上樂觀。隨著環(huán)保政策逐漸向各級區(qū)域落實，區(qū)域環(huán)保市場還能支撐起不少環(huán)保新面孔逐步發(fā)展壯大。而細分領域的龍頭面對的市場也足夠支撐其沖擊IPO。但從某幾家企業(yè)在IPO過程中遇到的一些問題來看，合規(guī)性存在問題在環(huán)保領域應該是比較普遍的現(xiàn)象。這一原罪是環(huán)保企業(yè)個體和環(huán)保產業(yè)整體向上發(fā)展過程可能隨時爆雷的巨大風險因素，也是中國環(huán)保產業(yè)走向國際化的障礙。
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